钧崴电子闯关创业板，一年时间估值暴增40%，核心产品销售均价连降三年

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近日，钧崴电子科技股份有限公司（以下简称“钧崴电子”）披露了招股书，公司拟登陆深圳证券交易所创业板。钧崴电子计划募资11.27亿元，将分别用于电流感测精密型电阻生产项目、年产电力熔断器2300万颗项目、钧崴珠海研发中心建设项目及补充流动资金。

截至招股说明书签署日，Sky Line直接持有公司74.59%的股份，为钧崴电子的控股股东。颜睿志通过Sky Line控制公司74.59%的股权，为钧崴电子的实际控制人。

招股书显示，钧崴电子的前身为江门市钧崴电子科技有限公司（以下简称“钧崴有限”），由Sky Line于2014年1月13日出资设立，注册资本为300万美元，投资总额为500万美元。

2022年1月20日，钧崴有限股东会作出决议，同意由股东Sky Line将所持有的钧崴有限合计10.022%股权转让给新股东珠海华金领越智能制造产业投资基金（有限合伙）、无锡方舟投资合伙企业（有限合伙）、苏州汾湖勤合创业投资中心（有限合伙）、CPE Investment（Hong Kong）2021 Limited和湖南璞新创业投资合伙企业（有限合伙）。此次股转，Sky Line合计转让钧崴有限1139.649296万元注册资本，转让单价为23.39元/注册资本，以此计算，此时公司估值26.6亿元。

本次IPO公司计划公开发行股票不低于6666.67万股，占发行后总股本的比例不低于25%，按照钧崴电子拟募集11.27亿元计算，上市后其市值高达45.08亿元，相比此前公司估值增幅40.99%。

资料显示，钧崴电子主要从事电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。其中，电流感测精密电阻为公司主要收入来源，其营收占比由2019年的36.24%一路上升至2022年1-9月的59.35%；熔断器的收入占比则由2019年的48.69%下滑至2022年1-9月的28.89%。

报告期内，钧崴电子存在直销、经销两种销售模式，并以直销销售模式为主，直销模式占比分别为76.2%、74.92%、68.95%及73.92%。公司主要客户包括新能德、广达电脑、富士康、格力、安敏电子、台达等。

财务方面，2019-2022年1-9月（以下简称“报告期”），钧崴电子的营业收入分别为3.09亿元、4.08亿元、5.62亿元和4.24亿元，归母净利润分别为2107.05万元、7063.52万元、1.12亿元和7965.72万元。

不过，公司营收占比近六成的电流感测精密电阻，其销售均价逐年递减，从2019年的173.41元/KPcs下降到2022年1-9月的125.74元/KPcs；同时熔断器的销售均价也是由121.33元/KPcs下滑到113.57元/KPcs。

值得一提的是，报告期内，钧崴电子的产能并不饱和。公司电流感测精密电阻、晶片型贴片熔断器的产能利用率分别为86.32%、98.57%、84.94%和66.50%；插件式熔断器、电力熔断器的产能利用率分别为85.82%、77.25%、65.62%和39.31%。而本次IPO，钧崴电子还计划用超八成的募资扩产，新产能又将如何消化？