花生后市供需逻辑分析

内容摘要

(资料图)

近期，苏丹的战火引动了多头的热情，但上涨并未持续，且盘面价格快速的回落到了原点，相信很多关注花生品种的投资者都抱有很多的疑问，在此，结合我们对豫南花生主产区进行的调研，尽可能的把未来花生产业的供需逻辑及需要重点关注的内容梳理清楚。

核心观点

根据我们对豫南部分主产区的调研，给予春花生种植面积同比下滑30-40%的判断。

据贸易商及部分大型冷库反馈，当前南阳产区大型冷库库存余量在5-6万吨左右，同比下降50%左右；筛选厂及小型冷库库存与去年同期相当，但库存结构上，有一部分是油料米。

局势动荡对苏丹米进口暂时为短期影响，但从当前港口库存及历史进口情况判断，目前本榨季可进口余量大概率低于15万吨，已经不足以对国内市场产生大的冲击。

从最新统计数据看，一季度餐饮消费同比增长13.9%，如果复苏持续，则会从食用和油用两方面对花生米需求产生支撑。

报告正文

近期，苏丹的战火引动了多头的热情，但上涨并未持续，且盘面价格快速的回落到了原点，相信很多关注花生品种的投资者都抱有很多的疑问，在此，结合我们对豫南花生主产区进行的调研，尽可能的把未来花生产业的供需逻辑及需要重点关注的内容梳理清楚。

1. 花生现货价格运行状态

花生现货价格在上涨至5.8-5.9元/斤的位置后企稳，部分产区略有回落，价格在此位置遇阻的主要原因有两方面，一方面是该价格区间为前期高位库存成本区域，且天气转暖，有部分持货商存在出货需要；另一方面是下游需求缺乏集中性，多为正常补库需求，所以从价格表现上看，虽然支撑较强，但要想突破此价格区间，就需要需求方面有更好的表现，所以整体呈现震荡偏强状态。

2. 产区库存及春花生播种情况 2.1 产区库存余量

近期的调研我们主要走访了河南南阳及驻马店产区，其中对南阳产区的整体库存情况进行了一定的了解，从当地贸易商反馈的情况，大型冷库库存约为去年同期的50%左右，数量目前约为5-6万吨，去年同期为10-12万吨。从冷库方反馈的信息也基本可以印证上述数据的准确性。

小型冷库及筛选厂库存量只能通过走访的形式进行汇总估算，无法给出准确的数据，从定性的角度，这部分库存量与去年同期相比基本持平，但结构上存在一定差异，因为春节后由于规模油厂尚未全面开收，导致部分油料米积压在筛选厂手中，形成了一定量的库存。

2.2 春花生播种情况

本次调研我们对南阳和驻马店周围的春花生产区进行了重点走访，从反馈的信息看，种植条件较差的地块（岗坡地、沙土地、缺乏灌溉条件的），由于只能种一季，且不适宜种植春玉米等作物，只能种植花生，面积比较稳定，所以这部分变化不大。

种植条件较好的地块，一年两季，由于去年小麦价格高，所以普遍增加了冬小麦的种植面积，留的春地块减少，且由于种植条件好，玉米、辣椒等作物在预留的春地中均占有一定比例，所以这部分春花生种植面积下降幅度较大。这部分有的农户反馈春花生种植面积减少80%，也有的农户反馈减少30%，依当地种植习惯而定。

去年种植了油菜、豌豆等作物的地块，待4月中下旬收获后，仍可种植春花生，这部分花生上市时间在9月上旬前后，比地膜春花生晚半个月左右。这部分也有一定量减少，但影响不大。

退林还耕地块，由于这种类型的土地种植条件一般，所以主要种植花生，这部分对整体面积预计有10%的增幅影响。

综合来看，我们给出新季春花生种植面积较上年下降30%-40%的判断，由于上一年度已经存在减产情况，本榨季9月底前春花生有效供应量不足。

3. 花生进口情况

本年度一季度花生果仁折总进口量处于历史高位，进口来源地主要为苏丹和塞内加尔，其中苏丹一季度进口量月22.29万吨，占比71.6%，塞内加尔进口量6.6万吨，占比21.2%。虽然当前时间节点花生进口量同比已经达到历史高点，但这并不意味着全年进口量也同样会处于历史高位。

据进口商反馈，目前黄岛港库存量在3-4万吨左右。

我们可以看到，从去年12月到今年2月初，苏丹花生米给出了很高的进口利润，同时规模油厂也签订进口订单，促使进口商大量采购。但2月中旬以后，由于苏丹花生米远期报价的大幅提高，使得进口利润倒挂，且春节后规模油厂也未给出新的合同订单，所以可以预见的，4-5月的苏丹米到港量将大幅下降。

目前苏丹米最高年度进口量是2021年的40.79万吨，综合考虑减产等因素，预计苏丹米的剩余可进口量在10-15万吨左右。

当前苏丹局势不稳，且目前还看不到缓解的迹象，需要持续跟踪。其实短期的动荡只会影响苏丹米的到港节奏，对总体的到港量影响不大，但如果动荡长期化、扩大化，以至于影响到新季的播种，则此事件的影响就需要重新评估。

4. 整体需求情况 4.1 食品需求

据最新统计数据显示，今年一季度，我国餐饮收入同比增长13.9%，餐饮消费市场加快复苏。

从市场到货数据我们可以看出，在经历前期价格大幅波动后，下游环节拿货速度在逐步加快，从贸易商及批发商处反馈的信息，目前下游环节库存已经得到一定程度消化，整体库存水平不高，如果终端环节需求加速，不排除出现集中拿货的可能性。

4.2 油用需求

春节后规模油厂尚未全面开收，收购意愿不足已经被市场充分认知。

在2022年花生粕价格的高企有效支撑了规模油厂的压榨利润，进而提高了其收购意愿。但在花生粕价格有可能回归平均水平的2023年，我们需要把目光转回到花生油上，据我们前期的调研反馈，小包装花生油的消费，从终端传导到油厂，中间可能需要1-2个月的时间，虽然近期大型集团厂仍未全面开收，在收油厂也仍有继续下调收购价的可能，但站在发展的角度，我们仍需要持续跟踪并关注餐饮消费的复苏情况。